Posséder un ETF répliquant l’indice RAFI 1000 est une autre façon d’investir dans le S&P 500. Mais est-elle pour autant meilleure que les autres? C’est ce que nous allons voir dans cet article.
Pas mal de lecteurs me disent investir sur la version classique du S&P 500. Est-ce le bon moment? Existe-t-il un moyen moins risqué? Avant toute chose, passons en revue trois types de trackers sur le S&P 500 pour bien comprendre ; le Market Cap Weighted, le Equally Weighted et le Fundamentally Weighted
Sommaire :
L’indice “Market Cap Weighted”
Le S&P 500 Market Cap Weighted est la version classique de l’indice. On peut l’acheter l’indice S&P 500 via un tracker traditionnel, comme celui-ci. Dans ce cas, le gestionnaire du tracker opère une pondération par capitalisation boursière. Ainsi, Apple pèsera beaucoup plus lourd que, disons, Harley-Davidson.
Là où cela devient un problème, c’est que plus le cours des actions des grosses capitalisations boursières augmentent, plus le gestionnaire de l’ETF les pondère encore plus lourdement.
En clair, plus une action devient chère (et donc surévaluée), plus sa place devient importante dans le tracker. C’est donc une stratégie qui peut fonctionner pendant un certain temps mais qui est vouée à sous-performer sur le long terme à cause de la régression vers la moyenne et parce qu’elle ne laisse presque aucune marge de sécurité aux investisseurs.
En investissant dans ce type d’indice, vous accordez tout simplement trop de place aux actions déjà surévaluées et trop peu de place aux bonnes affaires très sous-évaluées.
L’indice “Equally Weighted”
Le tracker Equal Weight (j’en parlais ici) est complètement différent. Ici, toutes les sociétés du S&P 500 sont mises sur un pied d’égalité, avec une pondération égale, qui s’élève à 0,2% chacune. Apple pèse donc 0,2% et Harley-Davidson aussi, et quoiqu’il arrive, le gestionnaire rééquilibrera son tracker pour garder cette proportion intacte.
C’est une stratégie qui surperforme les trackers Market Cap Weighted sur le long terme. Par contre, les trackers Equally Weighted souffent de frais annuels plus élevés que leur homologue Market Cap Weighted (souvent 0,20% au lieu de 0,05%) car le gestionnaire doit réajuster ses positions sans arrêt, occasionnant davantage de frais de trading.
Sur les deux dernières décennies, cette stratégie, qu’on appelle équipondérée en français, a surperformé de 1,5 à 2% par an la stratégie pondérée par capitalisation boursière.
L’indice “Fundamentally Weighted”
La troisième stratégie, dite fondamentalement pondérée, choisit le poids des positions du tracker selon des critères fondamentaux comme leur chiffre d’affaire, leur bénéfice, leur dividende, ou leur valeur comptable, ou encore selon un mélange de plusieurs de ces facteurs.
Ainsi, une énorme capitalisation dont les critères fondamentaux sont surévalués par rapport à son prix sur le marché se verra accorder moins d’importance dans l’ETF qu’une capitalisation moyenne avec d’excellentes données fondamentales.
C’est un avantage non-négligeable. Cette stratégie surperforme d’ailleurs les deux autres, avec un rendement de 899% sur 20 ans, contre seulement la moitié, soit 475%, pour le S&P 500 Market Cap Weighted.
Les ETFs RAFI US 1000
Dans son livre The Big Secret For The Small Investor, Joel Greenblatt nous indique un type d’ETF pour investir sur le S&P 500 Fundamentally Weighted : il s’agit du RAFI US 1000.
Pour la petite histoire, Rob Arnott et son équipe à Research Affiliates avaient backtesté une stratégie qui surperformait de 2% par an entre 1962 et 2004 la méthode pondérée par capitalisation boursière. Oui, vous avez bien lu, 2% par an, ce qui est énorme sur une longue durée grâce aux intérêts composés.
Le Research Affiliates index (FTSE RAFI 1000 Index) a donc été construit en utilisant une moyenne sur cinq ans des cash flows, ventes, dividendes, et valeur comptable de chaque société. Contrairement, au S&P 500, qui possède réellement 505 sociétés, le RAFI 1000 possède les 1000 plus grosses sociétés américaines et les pondère selon les 4 critères que je viens de citer.
Bon, d’accord, ce n’est pas un pur investissement sur le S&P 500, mais avec le RAFI, on possède l’intégralité du S&P 500, augmenté des 495 entreprises suivantes…
L’ETF Invesco FTSE RAFI US 1000
La théorie c’est bien beau, mais en pratique, un investisseur européen peut-il investir sur l’indice RAFI US 1000? Oui, il peut le faire. Pour cela, Invesco propose par exemple le tracker FTSE RAFI US 1000. On sait que beaucoup de trackers d’Invesco sont synthétiques, mais cette fois, nous avons la chance de pouvoir investir sur un ETF à réplication physique.
- ISIN : IE00B23D8S39
- Frais annuels : 0,39%
- Réplication : physique
- Distribution : trimestrielle
- Nombre de firmes : 1010
Ses actifs sous gestion au 1er juin 2021 atteignaient 269 millions de dollars, ce qui en fait un ETF assez liquide et à l’abri d’un délisting. Le surcoût occasionné sur ses frais de gestion plus élevés (0,39%) est largement compensé par sa surperformance historique.
Pour ceux qui préfèrent investir sur les marchés émergents, il existe également le Invesco FTSE RAFI Emerging Markets (IE00B23D9570), mais sa liquidité n’est pas très bonne, et nous sortons un peu du thème de l’article…
Avertissement : Les informations contenues dans cette analyse ne sont pas des conseils d’achat. Par conséquent, l’auteur ne pourra être tenu responsable en cas de pertes sur le(s) produit(s) concerné(s). Tout investissement comporte des risques de pertes. Pour plus d’infos, voyez nos mentions légales.
Rejoignez notre groupe Facebook sur la bourse & l’investissement
Jean-Michel
Bonjour,
Je découvre votre site très bien fait pour se lancer dans la constitution d’un petit portefeuille. Après lecture de vos articles et d’autres référence, je me dirige vers des ETF avec une approche d’achat régulier en Value Average.
Par contre, en regardant les informations relatives au Invesco FTSE RAFI Emerging Markets, je constate que les volumes de transactions sont très réduits (voir nulle plusieurs fois par semaine).
N’est-ce pas un risque à éviter ?
Nathanael Dumortier
Bonjour Jean-Michel,
Si les volumes sont carrément nuls, il vaut mieux éviter et se tourner vers un autre ETF.
Par contre, s’ils sont faibles/moyens, on peut en acheter, du moins si on investit à long terme car sur cet horizon de temps, la faible liquidité n’est pas un problème étant donné qu’on passera assez peu d’ordres.
Attention toutefois car beaucoup d’investisseurs pensent qu’ils sont “long terme” et craquent à la première secousse en vendant tout, alors qu’en Value Averaging, le but est justement d’en acheter beaucoup plus en cas de forte baisse.
Pierre
Bonjour,
Très bon article comme d’habitude.
Néanmoins, lorsque je compare le cours du RAFI 1000 depuis 2010 :
– 456% pour le RAFI 10000 distribuant
– 480% pour le S&P 500 distribuant
– 510% pour le S&P 500 capitalisant
Bien que la durée ne soit pas de 20 ans mais de 12ans, j’ai l’impression que le RAFI 1000 est loin de superformer comme tu l’énonces (899% / 475%) le S&P (market cap w).
Comment ce fait-il, qu’est-ce que j’ai mal fait ?
Merci bien,
A une prochaine 🙂
Nathanael Dumortier
Hello,
C’est normal, la décennie 2010-2020 a été la meilleure pour les technos américaines, à tel point que l’indice S&P 500 a été dominé par 5 actions (Apple, Netflix, Amazon, Facebook et Google), qui ont pesé à elles seules presque 28% de l’indice global.
Le S&P 500 a donc surperformé uniquement grâce à la forte montée de ces 5 titres, transformant ce qui est normalement une faiblesse, en une force. Mais uniquement sur les 10 dernières années…
Sur le long terme, le RAFI 1000 surperforme car il est équipondéré.
Cordialement 🙂
David
Bonjour, superbe blog.
Quelle joie de lire Nathanael sur ce site alors que je l’entends depuis des années sur Bel RTL.
J’ai trois questions:
1) Quand parle d’ETF Accumulateur, on ne doit rien faire d’autre que de détenir cet ETF ? Les dividendes seront réinjectés automatiquement ? Contrairement à un ETF distributeur ou je recevrais des l’argent sur mon compte titres ?
2) Quel Rafi acc acheter ?
3) Que pensez-vous des ETF Smart Beta ?
Nathanael Dumortier
Hello David,
Euh, désolé mais je n’interviens pas sur Bel RTL, donc ça doit être un homonyme 🙂
1. Exactement, l’ETF “accumulation” (ou capitalisation) réinjecte automatiquement le dividende dans le cours de l’ETF pour le faire grossir, et on ne reçoit rien (mais on évite du coup la taxe de 30% sur le dividende).
2. Il n’existe selon moi qu’un seul ETF RAFI disponible en Europe : le IE00B23D8S39
3. Tout dépend lesquels : par exemple j’aime les ETF smart beta Value ou Equal Weight, mais pas les momentum.