Le prix de l’or par once est passé de 1175$ à 1730$ en à peine 21 mois. Quelles sont les raisons qui peuvent expliquer cette hausse? Cet article, simple et didactif, est plutôt destiné aux débutants qui voudraient comprendre les rouages du métal jaune sans être noyés dans le jargon technique.

Raréfaction de l’or

L’or est un métal précieux.

Qui dit métal précieux, dit aussi rareté relative. Et qui dit rareté dit aussi raréfaction de plus en plus importante.

Le fait est que les mineurs d’or doivent creuser de plus en plus profondément pour extraire de l’or.

Or, la quantité d’or disponible sur terre n’est pas infinie : on estime que 77% des réserves mondiales ont déjà été extraites, soit environ 190.000 tonnes d’or.

Pour vous faire une idée, cette quantité représente un cube de 21 mètres de côté. C’est donc relativement petit à l’échelle de la planète !

Le World Gold Council estime à 54.000 tonnes les réserves d’or restant sous terre.

Les mineurs extraient environ 3100 tonnes par an. On peut donc estimer, en faisant un rapide calcul, que dans 17 ans les réserves d’or seront complètement épuisées.

Cette raréfaction exerce véritablement une influence sur le prix de l’or.

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Coûts d’extraction en hausse

On vient de l’évoquer : comme les mineurs doivent creuser de plus en plus profondément pour extraire de l’or, les coûts d’extraction sont en hausse.

C’est logique : il coûte beaucoup plus cher de travailler à 300 mètres de profondeur plutôt qu’à 100 mètres.

Dans le jargon minier, on appellera ces coûts les “AISC“, pour “All-In Sustaining Costs”.

Ils constituent en fait le coût moyen total en frais de personnel, assurances, machines, carburant, etc, pour extraire une once d’or, soit 31,1 grammes.

En moyenne ces coûts AISC sont situés entre 700 et 1200$ l’once. Donc, tant que le prix de l’or se maintient au-dessus de 1200$, la plupart des mineurs restent rentables.

Pour le moment, la baisse du prix du carburant rééquilibre la lente hausse de ces coûts d’extraction. Le diesel et le fioul sont en effet le poste budgétaire le plus important pour les mineurs d’or.

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Difficultés de prospection de nouveaux gisements

Il y a 20, 30 ou 40 ans, il était relativement “facile” de prospecter – et de découvrir – de nouveaux gros gisements d’or.

Construire une mine d'or est de plus en plus coûteux. Ce fait aussi augmente le prix de l'or

Ca l’est beaucoup moins en 2020. Les gisements qu’on découvre actuellement sont plutôt de petites ou moyennes tailles.

Il y a encore quelques exceptions, mais elles sont rares, comme le projet Bloc 14 d’Orca Gold au Soudan, ou la mine “Hot Maden” de Sandstorm Gold en Turquie.

Quoiqu’il en soit, vu le coût exorbitant et la durée nécessaire – 10 à 15 ans – à la construction d’une nouvelle mine, les sociétés minières rechignent bien souvent à y engager de nouveaux fonds.

Elles préfèrent généralement utiliser cet argent pour racheter de plus petits concurrents possédant des mines déjà établies.

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Baisse du dollar

Le cours du dollar est un facteur important qui influence le prix de l’or. En résumé, plus le dollar diminue, plus le prix de l’or est susceptible d’augmenter.

Pourquoi?

Parce que plus le dollar baisse face à d’autres devises, plus le prix de l’or devient intéressant dans ces devises.

Et plus le prix de l’or devient bon marché dans ces devises, plus il y a d’acheteurs qui s’y intéressent, propulsant son prix vers le haut.

C’est la loi de l’offre et de la demande.

Taux d’intérêts faibles ou négatifs

Ce n’est un secret pour personne : pour relancer la machine économique, les taux d’intérêts ont du être baissés drastiquement pendant la crise de 2009.

Les banques centrales baissent les taux d’intérêts quand l’économie va mal pour que plus d’acteurs aient accès facilement au crédit.

Particuliers, entreprises, collectivités, etc. Plus les consommateurs obtiennent de l’argent facilement, plus ils consomment, et ils relancent – en théorie – la machine économique.

Voici le problème : les banques centrales ont été victimes de leur propre politique.

Les baisses successives de taux d’intérêts ont montré leur efficacité, certes, mais elles ne peuvent maintenant plus revenir en arrière, sous peine de faire s’effondrer tout le château de cartes.

Qu’est-ce que cela à avoir avec le prix de l’or?

C’est simple. Quand les taux d’intérêts sont bas, les investisseurs délaissent les produits financiers qui n’offrent plus aucun rendement, comme les comptes d’épargnes et les obligations, et se tournent soit vers les actions, soit vers… l’or.

L’or offre en effet une puissante protection contre l’inflation. Pour vous faire une idée, le rendement moyen de l’or a été de 8,04% par an sur les 20 dernières années.

Imaginez donc quelqu’un qui possède 10.000€ sur un compte épargne à 0,11% tandis qu’un autre possède la même somme en or.

L'inflation fait partir votre argent en fumée pendant que le prix de l'or augmente.
L’inflation fait partir votre argent en fumée

Le premier obtiendra 10.222€ au terme des vingt années, alors que le second se verra à la tête de la coquette somme de 46.956€, en équivalent or.

Vous pourriez vous dire ; d’accord, 10.222€, c’est vrai que c’est peu sur une période aussi longue, mais tant qu’il n’a pas perdu

Détrompez-vous : il a bel et bien perdu. L’inflation lui a grignoté plus de 3000€ sur la période complète.

En clair : en 2020, ses 10.000€ ne valent plus réellement que 7.000€ à cause de la hausse des prix pour le consommateur.

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Gavage des banques centrales

Le prix de l’or augmente aussi parce que les banques centrales en achètent énormément. Ces achats massifs lui fournissent un support très important.

Les plus gros acheteurs ces dernières années ont été la Chine, la Russie, l’Inde et la Turquie.

La Fed, la banque centrale américaine, reste le plus gros possesseur d’or, avec 8.133 tonnes, mais n’en achète plus.

Pourquoi les banques centrales achètent de l’or?

La banque centrale des Pays-Bas a récemment répondu à cette question :

Si tout le système financier s’effondre, le stock d’or fournit une garantie pour repartir de zéro. L’or confère une confiance au bilan de la banque centrale. Il donne un sentiment de sécurité.

Banque centrale des pays-bas
Le prix de l'or a aussi augmenté car les banques centrales en ont énormément acheté pendant les dix dernières années
Le gavage des banques centrales sur les 10 dernières années

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Dilution des devises

Il ne faut pas se leurrer. Les plans de relances lancés par les différents gouvernements et par les banques centrales suite au Covid19 profitent au prix de l’or.

Quand ces dernières impriment des euros ou des dollars en masse, ou quand elles achètent des bons du trésor ou des obligations corporate afin de fournir des liquidités aux banques, elles diluent fortement leurs devises.

Si vous injectez une grosse quantité de monnaie fraîchement imprimée dans la masse monétaire déjà existante, vous dévaluez les devises comme l’euro ou le dollar.

L’or, au contraire, ne dévalue pas. Contrairement aux monnaies classiques, on ne peut pas en créer en ajoutant un chiffre sur un écran d’ordinateur.

L’or ne peut pas non plus être dilué. La quantité de métal jaune disponible sur terre restera toujours la même, qu’on le veuille ou non.

C’est aussi l’une des raisons qui feront que le prix de l’or augmentera pendant la prochaine décennie.

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